EA 550억 달러 매각: 역사상 최대 LBO가 거인을 어떻게 바꿨나

40년 가까이 누구나 일렉트로닉 아츠(EA)의 주인이 될 수 있었다. 매든과 심즈, 배틀필드를 만드는 이 회사는 나스닥에 상장돼 매 분기 실적을 발표하고 애널리스트의 질문에 생방송으로 답했다. 그 시절은 2026년 8월 4일 끝났다.

이날 아침 EA는 사우디아라비아 국부펀드(PIF), 실버레이크, 어피니티 파트너스 컨소시엄으로의 매각을 마쳤다고 발표했다. 주주들은 주당 210달러를 현금으로 받았고, 주식 거래는 멈췄다. 약 550억 달러 규모의 이 거래로 EA는 비상장 회사가 됐다. 역사상 최대 규모의 차입매수(LBO)로 불린다.

거래 종료까지 10개월

거래는 2025년 9월 29일 발표됐다. EA 주주들은 2025년 12월 22일 임시 주주총회에서 이를 승인했고, 마지막 규제 승인은 2026년 7월 30일 나왔다. 거래는 닷새 뒤 마무리됐다. 당초 계획보다 한 달가량 늦어진 셈이다.

인수자 구성은 독특하다.

• PIF: 사우디아라비아 국부펀드로, 이미 5년 넘게 EA의 소수 주주였다. 공시에 따르면 거래 후 지분은 약 93.4%다.
• 실버레이크: 대형 기술 투자사다.
• 어피니티 파트너스: 재러드 쿠슈너가 2021년 세운 마이애미의 투자사다.

앤드루 윌슨은 이사회 의장 겸 CEO 자리를 지킨다. 그는 거래 종료일에 "우리는 비전과 야망을 함께하는 파트너들과 함께 강한 위치에서 다음 장을 연다"고 말했다. 그 아래에서 캠 웨버가 스튜디오를, 데이비드 틴슨이 운영을 맡는다. 본사는 그대로 캘리포니아 레드우드시티에 있다.

차입매수란 무엇인가

핵심은 '차입'이라는 단어다. 차입매수에서는 인수자가 인수 대금의 일부를 빌린 돈으로 치르고, 그 빚은 인수자가 아니라 인수된 회사가 떠안는다.

자금 조달에 대한 보도는 큰 틀에서 일치한다. PIF가 약 360억 달러를 냈고, 약 200억 달러는 JP모건에서 빌렸다. 그 빚은 이제 EA의 몫이다. 블룸버그의 제이슨 슈라이어는 EA의 부채를 약 180억 달러, 연간 이자를 약 18억 달러로 추산했다. EA의 부채 부담이 약 10배로 늘었다는 추정도 나왔다.

블룸버그에 따르면 EA는 이를 감당하기 위해 연간 약 7억 달러의 비용을 줄이겠다고 채권 투자자들에게 밝혔다. 이 가운데 1억 7,000만 달러는 '조직 효율화'로 분류됐다. 업계는 이를 감원으로 해석했다. 실버레이크의 이건 더반은 컨소시엄이 게임 개발에 AI 활용을 적극 지원하겠다고 했다.

그들이 산 회사

인수자들이 산 것은 위기의 회사가 아니었다. 상장사로서 마지막 온전한 회계연도인 2026년 3월 31일까지의 1년은 핵심 지표 기준으로 EA 역사상 최고였다.

숫자로 보는 EA 2026 회계연도:

• 순예약 매출(넷 부킹): 사상 최대 80억 3,000만 달러, 9% 증가
• 순매출: 75억 3,000만 달러, 1% 증가
• 순이익: 8억 8,700만 달러, 약 21% 감소
• 영업현금흐름: 25억 5,000만 달러, 23% 증가
• 라이브 서비스 매출: 약 53억 8,000만 달러

주인공은 2025년 10월 출시된 배틀필드 6였다. EA는 이 게임을 시리즈 역사상 최고 성과를 낸 작품이라고 평가했다. 에이펙스 레전드는 연간 넷 부킹이 두 자릿수 늘었고, EA SPORTS FC 축구 사업은 FC 26, FC 온라인, FC 모바일을 합쳐 한 자릿수 중반 성장했다. EA는 거래가 진행 중이라는 이유로 5월 실적 발표 컨퍼런스콜을 열지 않았다.

다시 말해 EA는 대형 프랜차이즈를 여럿 가진 안정적인 현금 창출 기계였다. 대출 기관이 수십억 달러의 빚을 얹을 때 가장 보고 싶어 하는 모습이 바로 그 안정성이다.

다만 이 숫자 안에는 함정이 숨어 있다. 넷 부킹이 사상 최대를 찍는 동안에도 순이익은 줄었다. 그리고 이자를 갚는 돈은 실제로 회사에 들어오는 영업현금흐름이다. 연 25억 5,000만 달러의 현금은 넉넉해 보이지만, 그중 약 18억 달러가 이자로 묶인다면 이야기가 달라진다. 비용 절감 목표가 그토록 중요한 이유가 여기에 있다.

거래 전후의 감원

감원은 거래 종료를 기다리지 않았다. 로이터는 2025년 EA가 리스폰 약 100명을 포함해 300~400명을 내보내고 미공개 타이탄폴 프로젝트를 취소했다고 보도했다. 2026년 3월에는 배틀필드 6에 참여한 크라이테리온, DICE, 모티브, 리플 이펙트 네 스튜디오의 감원을 EA가 확인했다. 규모는 공개되지 않았다.

가장 큰 충격은 2026년 10월 21일이었다. EA는 전체 인력의 약 3%인 400명 안팎을 줄이고, 매스 이펙트와 드래곤 에이지를 만든 바이오웨어를 닫는다고 발표했다. 바이오웨어 직원 약 50명이 영향을 받았고, 초기 개발 중이던 차기 매스 이펙트는 취소됐다. 틴슨 COO와 웨버 최고스튜디오책임자는 직원들에게 "지난 몇 달 동안 사업을 냉정하게 들여다봤다"고 썼다. 바이오웨어의 30년 역사는 별도 기사에서 다뤘다.

게이머에게 달라지는 것

당장 눈에 보이는 변화는 거의 없다. FC, 매든, 심즈, 에이펙스 레전드, 배틀필드는 모두 그대로 서비스 중이고, 빚을 진 주인에게 꼭 필요한 꾸준한 수익원이다. 애널리스트들은 압박이 다른 방식으로 나타날 것으로 본다.

• 모험적인 프로젝트 감소. 이자 청구서가 날아오면 신규 IP와 대형 싱글플레이 게임이 가장 먼저 잘린다. 바이오웨어 폐쇄가 바로 그런 경우다.
• 수익화 강화. 슈라이어는 더 공격적인 수익화를 예상했다. EA 매출의 대부분은 이미 라이브 서비스에서 나온다.
• 자산 매각 가능성. F-스퀘어드의 마이클 퍼터는 EA가 부채를 감당하려면 대규모 감원이나 스튜디오 폐쇄, IP 매각이 필요할 수 있다고 봤다.
• 투명성 저하. 비상장사가 된 EA는 분기 실적을 공개할 의무가 없다. 외부에서 게임 성과를 들여다볼 창이 훨씬 좁아진다.

왜 중요한가

EA 거래는 더 큰 흐름을 가장 선명하게 보여 준다. 사우디 자본이 이제 세계 게임 산업에서 가장 중요한 힘 가운데 하나가 됐다는 것이다. PIF는 EA의 대부분을 갖고 있고, 그 산하 게임 기업 새비는 모바일 레전드 개발사 문톤 인수에도 합의했다. 이 흐름은 사우디아라비아의 게임 투자 기사에서 자세히 다뤘다.

'강한 위치'에도 조건이 따라붙는다는 사실도 드러났다. EA는 사상 최대 실적과 배틀필드 흥행을 안고 거래에 들어갔다. 그리고 비상장사로서 첫 분기를 스튜디오 폐쇄, 매스 이펙트 취소, 연간 수억 달러의 비용 절감 목표와 함께 보내고 있다. 두 가지는 동시에 사실이고, 그것이 차입매수의 진짜 이야기다.

앞으로 지켜볼 것

• 추가 구조조정. 7억 달러 비용 절감 목표는 400명 감원으로 아낄 수 있는 금액보다 훨씬 크다. 추가 개편 가능성이 높다.
• 프랜차이즈의 행방. 매스 이펙트, 드래곤 에이지, 타이탄폴처럼 전담 스튜디오가 없는 시리즈의 소식을 지켜봐야 한다.
• 배틀필드의 2년 차. EA 최근 최대 히트작인 만큼 라이브 서비스의 무게가 크다.
• 가격 정책. EA Play 구독이나 게임 내 가격 변화는 더 이상 실적을 공개하지 않는 회사에서 볼 수 있는 몇 안 되는 신호가 될 것이다.