상장 첫날 74% 빠진 캄브리아 토큰, 창업자는 예상했다

첫날 캄브리아(Cambria)의 새 토큰을 판 지갑은 4,504개였다. 산 지갑은 835개뿐이었다. 하루가 끝날 무렵 가격은 시초가보다 74% 낮았다. 대부분의 프로젝트라면 재앙이다. 그런데 캄브리아 창업자는 사실상 이를 예상하고 있었다.

캄브리아는 2026년 10월 29일 이더리움 레이어2 네트워크 베이스(Base)의 탈중앙화 거래소 에어로드롬을 통해 RSGP 토큰을 출시했다. 시초가 0.0068달러에서 밤사이 0.0015달러까지 떨어졌고, 하루 뒤에는 0.0019달러에 거래됐다. 첫날 거래액은 약 136만 달러, 앞으로 존재할 모든 토큰을 현재 가격으로 환산한 완전 희석 가치는 약 930만 달러였다.

RSGP는 무엇을 위한 토큰인가

'사이버펑크'라는 이름으로 활동하는 창업자 벤.ZZZ(Ben.ZZZ)는 RSGP를 게임 경제와 금고를 소유하는 자산이라고 설명하며, 엑시 인피니티의 AXS에 빗댔다. 게임 수익 일부는 바이백(토큰 재매입)과 보유자 보상에 쓰인다. 던전 피싱 게임은 연간 약 100만 달러를 버는 것으로 알려졌다.

왜 떨어졌나

세 가지 설계 선택이 하락을 거의 필연으로 만들었다.

• 첫날부터 많은 유통량. 총공급량 50억 개 중 약 25%가 처음부터 전량 해제된 채 풀렸고, 여기에는 15% '제네시스' 에어드롭이 포함됐다.
• 트레이더에게 간 에어드롭. 많은 수령자가 캄브리아를 플레이해서가 아니라 트레이딩 플랫폼 하이퍼리퀴드와 예측 시장 폴리마켓 활동으로 자격을 얻었다고 말했고, 받은 토큰은 보통 7~13달러 어치였다. 게임에 애착 없는 사람에게 공짜로 간 소액 물량은 대개 금방 팔린다.
• 2년 치 포인트. 창업자는 전량 해제가 의도된 것이라며 "2년간의 포인트 프로그램으로 쌓인 에어드롭 대기 물량이 많다"고 설명했다. 몇 달에 걸쳐 조금씩 팔리게 두느니 한 번에 털어 내는 편이 낫다는 뜻이다.

에어드롭은 원래 어떻게 작동해야 하나

에어드롭은 대개 초기 이용자에게 토큰을 무료로 나눠 주는 것으로, 이들을 프로젝트 성공에 이해관계가 있는 '주인'으로 만들려는 장치다. 받는 사람이 이미 제품을 아낄 때 가장 잘 통한다. 그들은 보유하고, 플레이하고, 투표한다. 여러 프로젝트를 동시에 '파밍'하며 에어드롭을 받아 팔 작은 상금쯤으로 여기는 사람들에게 토큰이 떨어질 때 가장 안 통한다.

활동하면 포인트를 쌓아 나중에 토큰으로 바꿔 주는 포인트 프로그램은 두 번째 문제를 더한다. 오래 돌릴수록 보상만 보고 몰려드는 사람이 늘고, 상장일 매도 대기 줄도 길어진다. 캄브리아는 약 2년 동안 포인트를 운영했고, 첫날 거래 양상은 그 줄이 어떤 모습인지 보여 준다.

차터 NFT

캄브리아는 제네시스 모드를 제대로 즐기는 데 필요한 창립 라이선스 차터(Charter) 4,096개도 판다. 출시일 차터는 168번 거래돼 총 8.5 ETH(약 1만 8,800달러)어치가 오갔지만, 최저가는 10월 초 약 155달러에서 0.039 ETH(약 87달러)로 내려왔다.

WGC의 시각

캄브리아의 출시는 에어드롭이 어떻게 역효과를 내는지 보여 주는 교과서적 사례다. 다른 플랫폼에서의 활동을 보상하자 머무를 이유가 없는 보유자들이 들어왔고, 2년 치 포인트는 팔릴 날만 기다리는 물량의 벽을 만들었다. 창업자의 솔직함은 신선하고, 한 번에 충격을 받는 편이 몇 달간의 출혈보다 건강할 수도 있다. 하지만 이용자에게 남는 교훈은 분명하다. 접속만 해도 주는 토큰은 대개 받는 날 가치가 가장 낮다. 토큰 가격은 변동성이 매우 크며, 이 글의 어떤 내용도 투자 조언이 아니다.