30억 달러의 해: 블록체인 게임의 기록적 투자, 그리고 지금의 성적표

2021년 10월, 게임 하나뿐인 베트남 스튜디오가 기업가치 30억 달러로 1억 5,200만 달러를 유치했다. 한 달 뒤, 대부분의 게이머가 이름도 모르던 회사가 단일 라운드로 7억 2,500만 달러를 모았다. 2022년 봄에는 만화 원숭이 NFT 회사가 서류상 40억 달러짜리가 됐다.

약 12개월 동안 블록체인 게임은 벤처캐피털에서 가장 뜨거운 분야였다. 그 시기의 대형 라운드와 돈을 낸 쪽, 그리고 무엇보다 그 이후에 무슨 일이 있었는지를 정리했다. 아래 숫자는 모두 당시 보도된 것이며, 현재 기업가치가 아니다.

돈이 몰린 이유

2021년에는 세 가지 일이 한꺼번에 일어났다. 크립토 가격이 사상 최고치를 찍어 토큰을 가진 투자자들이 부자가 된 기분을 느꼈다. 엑시 인피니티는 블록체인 게임이 몇 달 만에 수억 달러를 벌 수 있다는 걸 보여 줬다. 그리고 페이스북이 메타로 이름을 바꾸며 불붙은 '메타버스'라는 단어가 거의 어떤 몸값도 정당화할 만큼 큰 이야기를 줬다.

결과는 같은 몇몇 이름이 이끈 투자의 물결이었다. 앤드리슨 호로위츠(a16z), 패러다임, 코투, 타이거 글로벌, 소프트뱅크, 세쿼이아, 그리고 싱가포르 테마섹이다.

대형 라운드들

대퍼 랩스, 2021년 9월: 2억 5,000만 달러, 보도된 기업가치 76억 달러. NBA 톱샷을 앞세워 코투가 주도했다. 이 이야기에 나오는 회사 중 최고 몸값이다(대퍼 이야기).

스카이 마비스, 2021년 10월: 1억 5,200만 달러, 기업가치 약 30억 달러. a16z가 주도하고 패러다임이 참여했다. 엑시 인피니티를 만든 P2E 시대의 상징적 회사다(창업자 이야기).

애니모카 브랜즈, 2021년 10월: 6,500만 달러, 기업가치 22억 달러. 이어 2022년 보도된 기업가치 59억 달러, 2022년 8월 테마섹과 GGV가 이끈 라운드에서 약 60억 달러(얏 시우 이야기).

미시컬 게임즈, 2021년 11월: 1억 5,000만 달러, 기업가치 12억 5,000만 달러. 대표작이 얼리 액세스 단계인 스튜디오에 a16z가 베팅했다(미시컬 이야기).

더 샌드박스, 2021년 11월: 9,300만 달러. 소프트뱅크가 주도하고 LG와 삼성의 벤처 투자사가 참여했다.

포르테, 2021년 11월: 7억 2,500만 달러. 시 캐피털과 코라 매니지먼트가 공동 주도했다. 여섯 달 전에는 기업가치 10억 달러로 1억 8,500만 달러를 받았다. 새 기업가치는 공개하지 않았다(포르테 이야기).

폴리곤, 2022년 2월: 4억 5,000만 달러. 세쿼이아 캐피털 인디아가 주도하고 타이거 글로벌, 소프트뱅크가 참여한 라운드에서 MATIC 토큰을 팔아 조달했다(폴리곤 창업자들).

이뮤터블, 2022년 3월: 2억 달러, 기업가치 25억 달러. 테마섹이 주도하고 텐센트가 참여했으며, 7월 같은 몸값으로 2,150만 달러를 추가 유치했다(퍼거슨 형제 이야기).

유가 랩스, 2022년 3월: 4억 5,000만 달러, 기업가치 약 40억 달러. a16z가 주도했고, 몇 주 뒤 3억 1,700만 달러 규모 아더사이드 토지 판매가 이어졌다(아더사이드 이야기).

리밋 브레이크, 2022년 8월: 2억 달러. 두 차례 라운드로, 이미 폭락이 시작된 뒤에 모았다(레이던 이야기).

아시아의 돈, 대기업의 돈, 그리고 몸값 논쟁

돈이 실리콘밸리에서만 온 건 아니다. 싱가포르 국부펀드 테마섹은 이뮤터블의 2억 달러 라운드와 애니모카의 2022년 8월 라운드를 모두 이끌었다. 텐센트는 이뮤터블 시리즈 C에 참여했는데, 포브스 오스트레일리아에 따르면 텐센트의 첫 공개 웹3 투자였다. 한국의 두 전자 대기업도 각자의 벤처 투자사 LG테크놀로지벤처스와 삼성넥스트를 통해 소프트뱅크가 이끈 더 샌드박스 라운드에 참여했다. 유비소프트는 애니모카에 투자했고, 포르테의 주주 명단에는 워너뮤직그룹까지 있었다.

이게 중요했던 이유는 호황을 실제보다 안전해 보이게 만들었기 때문이다. 국부펀드나 텐센트 같은 거인이 수표를 쓰면, 작은 투자자와 플레이어는 그걸 '어른들이 검증한 아이디어'라는 신호로 읽는다.

몸값은 미친 수준이었을까. 매겨진 그 순간만 놓고 보면 꼭 그렇진 않았다. 스카이 마비스의 30억 달러 기업가치는 엑시 프로젝트가 2021년 단 두 달 동안 약 4억 8,500만 달러를 벌어들인 뒤에 나왔다. 그 속도라면 30억 달러가 터무니없어 보이지 않았다. 문제는 그 속도가 새 이용자의 유입에 달려 있었고, 몇 달 만에 무너졌다는 점이다. 다른 기업가치 대부분은 그보다 훨씬 적은 매출 위에, 블록체인 게임이 곧 모바일 게임만큼 커질 거라는 기대를 얹어 매겨졌다.

타이밍의 문제

날짜를 보면 패턴이 드러난다. 크립토 가격은 2021년 11월 정점을 찍었고, 광풍도 그랬다. 미시컬, 더 샌드박스, 포르테가 모두 그달 투자를 발표했다. 폴리곤, 이뮤터블, 유가의 2022년 라운드는 하락 초기, 투자자들이 아직 일시적 조정이라고 믿던 시기에 나왔다.

2022년 중반이 되자 시장은 완전히 돌아섰다. 이뮤터블의 IMX 토큰은 약 11달러에서 1달러 안팎으로 떨어졌고, SLP는 99% 넘게 빠졌으며, 로닌 해킹으로 6억 2,000만 달러가 사라졌다. 리밋 브레이크의 8월 라운드는 그런 유형의 마지막 사례 중 하나였다.

그 이후

목록의 거의 모든 회사가 고통스러운 재조정을 겪었다.

• 스카이 마비스는 2022년 3월 로닌 해킹을 당했고, 바이낸스가 이끈 신규 투자로 이용자 피해를 갚았으며, 2024년 11월 인력의 21%를 줄였다.
• 대퍼 랩스는 감원을 거쳤고, 2024년 6월 NBA 톱샷 관련 소송을 400만 달러에 합의했다.
• 미시컬 게임즈는 2023년 6월 2021년 라운드의 일부에 불과한 3,700만 달러를 유치했고, NFL·FIFA 라이선스로 재기했다.
• 포르테는 스튜디오를 사들인 뒤 닫거나 감원했다. 던틀리스 개발사도 그중 하나였고, 게임은 2025년 5월 종료됐다.
• 더 샌드박스는 2025년 8월 직원 절반 이상을 잃었다. 애니모카는 8년간 약 3억 달러를 쏟아부은 것으로 보도됐다.
• 애니모카는 2025년 11월 기업가치를 약 24억 달러로 매긴 나스닥 상장 거래에 합의했다. 2022년 정점의 절반에도 못 미쳤고, 2026년 9월 협상은 중단됐다.
• 폴리곤 랩스는 2024년 2월 인력의 19%를 줄였다.
• 이뮤터블은 SEC 조사를 받았다가 2025년 3월 종결 통보를 받았다.
• 유가 랩스는 2026년 4월 CEO를 교체할 때까지도 아더사이드를 출시하지 못했다.

숫자로 보기

• 76억 달러: 2021년 9월 대퍼 랩스, 이 목록의 최고 기업가치
• 7억 2,500만 달러: 2021년 11월 포르테, 단일 라운드 최대
• 4억 5,000만 달러: 2022년 초 폴리곤과 유가 랩스
• 30억 달러: 2021년 10월 스카이 마비스
• 25억 달러: 2022년 3월 이뮤터블
• 12억 5,000만 달러: 2021년 11월 미시컬 게임즈
• 24억 달러: 2025년 애니모카 거래가, 2022년 약 60억 달러 대비

누가 돈을 벌었나, 그리고 앞으로 지켜볼 것

가장 잘한 투자자는 2021년 이전에 토큰이나 지분을 싸게 사서 호황기에 일부를 팔 수 있었던 초기 투자자들이었다. 호황기에 토큰이나 지분 일부를 팔 수 있었던 창업자들도 실제 돈을 챙겼다. 반대로 꼭대기에서 최대 라운드를 이끈 투자자들은, 이후 가격이 알려진 경우 훨씬 낮아진 회사의 지분을 들고 남았다.

다음 블록체인 게임 투자는 이 목록과 비교될 것이다. 애니모카가 여전히 원한다고 밝힌 것처럼 이 중 한 곳이라도 증시에 상장한다면, 2021년 기업가치 중 하나에 처음으로 진짜 공개 가격이 매겨진다. 그때까지 이 숫자들은 있는 그대로 읽는 게 가장 안전하다. 사이클 꼭대기에서 매겨진 낙관의 가격으로.

토큰 가격은 변동성이 매우 크다. 이 기사는 투자 권유가 아니다.