넷마블 3분기 영업이익 45% 급감… 기대작은 2027년으로

넷마블은 신작을 많이 내는 회사다. 그런데 2026년 3분기에는 거의 내지 않았고, 이제 그 청구서가 날아왔다.

넷마블의 2026년 7~9월 매출은 6,347억 원으로 전년 같은 기간보다 8.8%, 직전 분기보다 15.3% 줄었다. 영업이익은 44.6% 감소한 504억 원, 순이익은 45.3% 줄어든 222억 원이었다. 회사는 감소 이유로 단 하나를 꼽았다. 신작 출시 지연이다.

단순한 부진이 아닌 '어닝 쇼크'

시장 기대에도 크게 못 미쳤다. 실적 발표 전 MTN이 정리한 전망치는 매출 약 7,308억 원, 영업이익 약 824억 원이었다. 일곱 개의 대죄: 오리진과 솔: 인챈트 같은 여름 신작 효과를 반영한 숫자였다. 실제 영업이익은 이 전망보다 40%가량 낮았다.

연간으로 보면 그나마 안정적이다. 넷마블의 2026년 1~9월 누적 매출은 2조 356억 원, 영업이익은 1,836억 원이다.

김병규 대표는 "기존 게임의 펀더멘털을 강화하는 데 총력을 기울이고 있다"며, 주요 게임 업데이트와 효율적인 비용 관리로 4분기 수익성을 개선하겠다고 밝혔다.

돈은 어디서 오나

해외 매출은 4,762억 원으로 전체의 75%였다. 직전 분기보다 3%포인트 낮아졌다. 해외 의존은 강점이자 위험이다. 국내 중심 퍼블리셔보다 훨씬 큰 시장을 갖지만, 분기 전부터 애널리스트들이 걱정한 대로 환율에 실적이 흔들린다.

조용한 출시 일정이 왜 이렇게 아픈지도 여기서 드러난다. 넷마블의 사업 모델은 유명 IP 기반 신작을 꾸준히 내서 힘이 빠지는 구작의 빈자리를 메우는 구조다. 그 흐름이 한 분기만 멈춰도 매출은 빠르게 줄어든다.

2027년 신작 13종

지연은 의도된 것이었다. 김 대표는 하반기 출시 예정작들이 새 장르를 개척하기보다 기존 장르에 넷마블만의 특징을 더한 게임이라 "서비스 안정성을 강화하기 위한 추가 작업이 필요했다"고 설명했다. 몬길: STAR DIVE와 일곱 개의 대죄: 오리진 등 올해 출시작에서 얻은 교훈도 반영해 완성도를 높였다.

그 결과 2027년은 빽빽해졌다. 넷마블은 13종 이상의 신작을 계획하고 있다. 약 10종은 직접 서비스하고, 약 3종은 중국 법인을 포함한 해외 자회사를 통해 낸다.

• 샹그릴라 프론티어: 일곱 최강종, 나 혼자만 레벨업: 카르마, WB 올스타즈 아이들은 모두 2027년 1분기 출시가 목표다.
• 앞서 공개된 가디언 테일즈: 딕닷, 펄인블루, 이블베인
• 새로 공개된 와일더링스, 바벨 프로토콜, 다크 프리스트, 그리고 가칭 프로젝트 D, X, C, M 네 종

넷마블은 새 프로젝트들을 자세히 소개하는 행사를 따로 열 계획이다.

가장 흥미로운 변화는 출시 방식이다. 넷마블은 그동안 대작을 모바일, PC, 때로는 콘솔까지 동시에 내 왔다. 앞으로는 각 게임이 가장 잘 통할 플랫폼에 먼저 내고 이후 넓혀 간다. 김 대표의 설명은 직설적이었다. 여러 플랫폼 동시 출시는 "때로는 득보다 실이 크다."

왜 중요한가

넷마블의 3분기는 국내 모바일 퍼블리셔가 얼마나 출시 일정에 울고 웃는지 보여 준다. 솔: 인챈트 같은 강한 게임은 매출 순위 정상에 오를 수 있지만, 넷마블 규모의 회사를 혼자 오래 떠받치기는 어렵다.

2027년 계획은 야심 차고, 완성도와 플랫폼별 순차 출시에 집중하겠다는 방향도 합리적으로 들린다. 시험대는 IP 기반 신작 세 편이 예정된 1분기다. 제때 성공하면 이번 분기는 잠시 숨 고르기로 기억될 것이고, 또 밀린다면 투자자들의 질문은 훨씬 날카로워질 것이다.

앞으로 지켜볼 것

• 2027년 1분기: 샹그릴라 프론티어, 나 혼자만 레벨업: 카르마, WB 올스타즈 아이들
• 중국: 나 혼자만 레벨업: 어라이즈와 더 킹 오브 파이터즈 올스타의 출시
• 새로 공개된 프로젝트를 소개할 넷마블 쇼케이스